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A股“跷跷板效应”玩大了 9股暗流涌动

时间:2016-11-30 17:28 发布:社会新闻 移动版

【励志侠摘要】最后更新时间:2016-11-30 17:28,A股“跷跷板效应”玩大了 9股暗流涌动_长方集团:高端连锁直营园战略持续推进 类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:魏立 日期:2016-11-30 旗下基金控股贝壳金宝,高端幼教再下一城 1.2亿获取贝壳金宝51%股权。长方集团旗下产业投资并购基金长方易德拟以股权转让及增资的方式控股高端幼教连锁企业贝壳金宝教育,交易总对价1.2亿元,共计获...

【原标题】A股“跷跷板效应”玩大了 9股暗流涌动

长方集团:高端连锁直营园战略持续推进

类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:魏立 日期:2016-11-30

旗下基金控股贝壳金宝,高端幼教再下一城

1.2亿获取贝壳金宝51%股权。长方集团旗下产业投资并购基金长方易德拟以股权转让及增资的方式控股高端幼教连锁企业贝壳金宝教育,交易总对价1.2亿元,共计获得贝克金宝51%的股权。

标的方承诺,2017 年度、2018 年度、2019 年度扣非归母净利润分别不低于人民币1000 万元、2000 万元、3600 万元。同时承诺,自交割之日起三年内,贝壳金宝名下全资或控股的直营幼儿园不少于30 家。同时,公司未来计划为贝壳金宝核心团队进行股权激励。

贝壳金宝:高端直营连锁幼教品牌,布局于一线与二线发达城市

贝壳金宝旗下高端幼儿园品牌金宝幼儿园,金宝幼儿园源于全球早教第一品牌美国金宝贝早教中心,致力于为中国家庭提供与世界同步的高水平学前教育。

贝壳金宝是国内最高水准幼儿园品牌之一。金宝幼儿园设施良好,师资优质,有着高端幼教领域经验丰富的教学与管理团队。学校的核心管理团队均为海内外知名院校相关专业的硕士及MBA,且有着十年以上的幼儿教育管理经验;并注重打造国际化多元文化。

连下两城,高端幼教大版图雏形已现

本次收购贝壳金宝框架协议的签署,为公司继收购特蕾新集团之后,又一直营幼教领域的部署,展现了其推进高端连锁直营园战略的执行力和坚定信心。贝壳金宝同特蕾新在定位上、地理上、师资培训上形成多方面的协同互补,长方幼教大版图雏形或已现。

投资建议

我们认为,公司未来或将持续进行幼教领域的扩张、探索和整合,盈利能力有望持续增强。暂不考虑贝壳金宝带来的业绩增厚,维持盈利预测,预计2016-2018年公司EPS分别为0.14元,0.20元,0.25元,对应PE分别为72x,51x,40x,维持买入评级,目标价12元。

风险提示:幼教园所整合或不及预期。

中天能源

中天能源:收购下游炼厂股权 布局原油产业链

类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:裘孝锋,赵乃迪 日期:2016-11-30

投资要点:

1、事件:

中天能源(600856)于11月15日、29日晚间发布公告,公司拟参与珠海合泰久盈投资管理有限公司(执行事务合伙人)与嘉兴聚天成股权投资管理合伙企业(有限合伙)作为普通合伙人发起设立的嘉兴合保投资合伙企业(有限合伙)。嘉兴合保投资合伙企业目标认缴出资总额不低于人民币8亿元,本公司作为劣后级有限合伙人出资1亿元人民币参与产业基金的份额认购。

公司拟通过产业基金增资人民币3.5亿元及受让3.5亿元价值的股权,共持有山东金石沥青股份有限公司40.31%股份。

2、我们的观点:

(一)设立产业基金收购山东金石股权,打通原油产业链。

中天能源拟成立产业基金整合并购优质项目,计划通过增资与受让收购山东金石沥青股份有限公司40.31%股份。

(二)油价中低位运行,炼化行业高景气持续。

2016年石油炼化行业持续高景气。在国际油价复苏行情的背景下,石化公司将受益于产品价格上涨和库存收益双重利好。

(三)原油贸易模式有望增厚业绩,产业基金夯实全产业链布局。

海外油气田带来潜在商机,原油贸易模式有望增厚业绩。布局下游,完善原油产业链,打造全新增长点。

(四)投资建议:中天能源布局天然气全产业链不断落实,龙头优势明显。预计公司2016-2017年净利润分别为5.03亿和8.05亿,假设公司增发完成,对应EPS分别为0.34元/股和0.59元/股,给予推荐评级。

(五)风险提示:原油及天然气市场价格波动,收购事项进展不及预期。

吉电股份

吉电股份:跨区域延伸配售电业务 集团支持加速转型

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘晓宁,叶旭晨,韩启明,王璐 日期:2016-11-30

事件:

公司公告与四川大渡河电力、乐山金蜜工业卫士服务有限公司签署关于乐山峨边园区增量配电网PPP 项目的战略合作框架协议。三方拟在峨边园区开展不限于水电、光伏、风能等新能源项目、省内及园区配电资产投资建设、能源互联网、现代制造业等领域的合作。

投资要点:

三方合作开展增量配电网运营,结合发、用电户、资金保障等多重优势。合作方中的大渡河电力是一家跨地区多产业经营的地方电力中型企业,装机容量34.14万kW,年供电量约18亿度。金蜜公司是四川明达集团的子公司,从事软件开发、电力销售等服务。四川明达是国内领先的铬合金制造企业,依托其在区域内用户侧的影响力,推广电冶结合模式,可实现富裕电量就地消纳。公司利用其融资能力可提供资金保障。

迎合增量配电网市场放开,公司跨区域延伸配售电业务。国家发改委近来面向社会资本放开增量配电网运营市场。继本月初,公司与龙翔投资就在长春新区合作开发增量配电网PPP项目签订框架协议后,公司实现跨区域延伸配售电PPP 业务合作。未来借助增量配电网运营,公可参与四川省电力市场交易,开展峨边县园区发、配、售电一体化业务。我们认为配电网运营进入门槛高,盈利能力强,对公司壮大整体实力有积极的意义。

公司坚定转型新能源,项目储备丰富开发速度有望加快。公司是国家电投集团在东北地区的主要上市平台,近年来开始在全国范围内布局新能源业务。截至2016年年中,公司新能源装机总量已达161.42万千瓦,占公司总装机容量的36.4%。随着公司新能源业务的稳步推进,公司发电结构不断优化,新能源成为公司最主要的业绩增长点。公司目前已在全国范围内建立四个新能源发展基地,规划年增量100~200万kW。公司与融和基金共同设立产业基金,用于发展新能源、配售电项目,已获得集团公司国家电投的支持。

集团公司资产证券化率低,产业基金获集团支持,有望加快资产注入。国家电投清洁能源发电资产中约70%的装机尚在上市公司体外。集团已明确对其成熟的优质项目,新能源产业基金可优先获得投资机会,运作成功后,优质项目将逐步进入公司,意味着集团有意通过资产证券化将公司打造为集团旗下的新能源投资运营及资本平台。

盈利预测与评级:我们维持16~18年归母净利润预测分别为1.81、3.68和6.78亿元。考虑增发,EPS 分别为0.08、0.17和0.32元/股,对应PE 分别为78、37和19倍,17年PE与行业内同类型公司基本持平,若不考虑增发,公司估值将低于行业平均。鉴于公司处于新能源、配售电业务快速成长期,通过并购基金和增发获得集团支持力度较大,我们认为公司在集团新能源平台的定位逐步清晰,维持增持评级。

宝钢股份

宝钢股份:优质蓝筹 价值有望重估

类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:杨件,倪文祎 日期:2016-11-30

事件

近期,建筑、家电等优质二线蓝筹表现强势;同时,中国建筑公告安邦保险二次举牌,市场情绪再次聚焦价值蓝筹,我们预计宝钢股份也将从中受益。

评论

基本面稳健,抗风险能力强。

即使过去5年行业景气熊市,宝钢依然表现突出,持续稳定盈利、高分红。2015年在全国钢铁企业大面积亏损且利润总额亏损达645亿的情况下,宝钢实现7亿净利润,盈利能力全国领先,分红部分合计占归属母公司股东净利润的97.55%。

2016年预计全年净利润85亿元左右,对应PE仅12-13倍,略高于银行、建筑、上汽等,但低于其他大多数蓝筹。公司现金流稳健,前三季度每股经营活动现金流为0.57元。2000年上市以来累计分红16次,累计分红率高达42.1%,上市以来累计分红率42.1%,高于绝大多数蓝筹股。预计2016年有望分红35-40亿元,分红收益率3.5-3.8%,具备较高吸引力。

行业中期向上,公司弹性回升。

我们分析过去20年数据,钢铁行业ROE、吨钢毛利等核心指标与产能利用率走势较为一致。基于去产能与需求改善,我们预测2016-18年钢铁产能利用率分别回升3.5、2.5、1.0个百分点,对应产能利用率从2015年的76%左右回升至83%左右。对应龙头宝钢盈利能力有望进一步恢复。

从公司自身角度看,前景明朗:1)下游汽车行业稳健增长;2)湛江项目扭亏为盈;3)宝武合并后高毛利产品硅钢、汽车板、家电板、镀锡板等市占率大幅提升,盈利能力大幅增强。

估值有望得到进一步修复。公司目前PB仅为0.87倍,按照经验数据,稳定10%以上的ROE,合理PB至少1.2倍更高。而从PE角度讲,明年11倍也具备较高的提升空间。在当前蓝筹领涨市场风格下,宝钢估值修复的概率较大。

投资建议盈利预测

基于行业中期持续向好,我们调高公司盈利预测。预计公司16-18年实现净利润85.31亿元、102.94亿元、123.63亿元,同比增速分别为795.60%、20.66%、20.10%;实现EPS为0.52元、0.63元、0.75元,对应PE分别13倍、11倍、9倍。维持买入评级。

中金环境

中金环境:外延收购持续进行 环保平台日益完善

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘晓宁,董宜安 日期:2016-11-30

事件:

公司公布收购洛阳水利勘测设计有限责任公司100%股权的公告。全资子公司北京中咨华宇环保技术有限公司以现金方式出资18,000万元收购标的公司100%股权。公司主营业务水利水电工程规划、设计、咨询,建筑工程规划设计,工程勘察,测绘,水土保持方案编制等业务。

公司公布收购TigerflowSystems,LLC100%股权的公告。全资子公司南方工业以现金方式支付不超过9,411,770美元收购TigerflowSystems,LLC100%的股权。标的公司主要生产标准增压系统、防火系统、立式涡轮系统、成套中央公共系统、热传导系统、雨水收集系统、灌溉系统。

投资要点:

中咨华宇内生+外延动力十足,提升水利设计技术及自选优势,前端咨询服务再升级。标的持有国家颁发的水利工程规划设计、工程勘察、工程咨询甲级资质证书;工程测绘、水资源论证、水资源调查评价、水土保持乙级资质证书;工业与民用建筑设计丙级资质证书;河南省水井施工壹级资质证书等证书,并在近年先后完成多项大中型河流治理项目,示范效应和服务经验充足,中咨华宇前端咨询服务再升级。公司承诺三年累计净利润不低于8,736万元,其中2017年净利润不低于2400万元,2018年及2019年累计净利润不低于6,336万元。

销售渠道拓宽拓展海外布局、完善产业布局,实现可持续发展。此次收购美国tigerflow公司目的为开拓北美市场,通过整合公司专业技术与标的公司持有北美设备认证和营销渠道,扩大公司营业规模。此外,公司将把自身现金管理经验嫁接到标的公司,提升营销渠道效率,降低期间费用,提升盈利能力,实现可持续发展。

金山环保在手订单充足,中咨华宇受益政策红利。金山环保立足污废水市场,与中金环境协同性显著;同时自创的太阳能低温复合膜处理污泥技术,随着污泥处置市场迎来快速增长期,预计公司将凭借自创技术实现业绩的高速增长。预计16-17年净利润分别为1.86亿和2.44亿元。中咨华宇承诺16-18年净利润不低于8500万元、1.105亿元和1.326亿元。随着红顶中介脱钩以及新环评法的发布,中咨华宇作为民营环评企业的龙头,必将在环评整改过程中重点受益。

上调盈利预测并维持买入评级。考虑到收购标的情况,上调公司17-18年盈利预测,16-18年公司归母净利润预测分别为5.08亿、7.19亿和9.78亿(原先为5.08亿、6.97亿和9.50亿),对应EPS分别为0.76元、1.08元和1.46元,对应16-17年PE分别为33倍和23倍。我们认为公司依托核心环保设备制造能力逐渐转型为环境治理综合服务商的逻辑正在一步步兑现,PPP订单未来潜力巨大。公司兼具业绩成长弹性和低估值优势,维持买入评级。

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